咚老師理財秘笈-緒篇：投資理財基礎漫談
今天來漫談投資策略借以回答近期叮咚山山友一些投資上的迷茫:
投資是一門精密的統計工程~
1.資訊收集統籌判斷
2.基本面數據計算分析
3.單一市場&各市場&各產業的指數技術交叉分析
4.各種市場資金流量管控與監視&價量關係
5.投資基金策略組合&擬定修訂策略方案
6.自我資金管理&調動策略的腹案
7.擬定全盤操作策略規劃~短期中期長期
8.備妥臨時狀況處理方案
9.嚴謹任何與資金管理衝突的投資方案皆無效
10.做好隱藏性資產管理?
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第一步:資訊收集統籌判斷
資訊收集統籌判斷
貨幣政策?
以貨幣政策影響或改變經濟週期的行動
主要有下列幾個影響因素:
調整銀行的貼現率,改變銀行準備率,
改變股市保證金比率,貨幣供給額擴張或緊縮等等。
貼現率
在經濟運動過程中,一些公司及企業為了取得現金,
常常以未到期的票據向銀行融通資金,申請貼現,
銀行按照市場利息率扣取自貼現日起至到期日的利息後,
將票餘額給持票人。此貼現的利率,稱為貼現率。
重貼現率
一般銀行以貼現收下的票據再向中央銀行申請貼現,
稱為重貼現。重貼現的利率,稱為重貼現率。
由於重貼現率是由政府通過中央銀行來控制的,
所以,政府就能夠以調整重貼現率的方式調整與控制市場信貸規模
銀行存款準備率
一般銀行為了應付客戶提款而保留了一部分資金,
即稱為準備金;亦稱[支付準備金]。
銀行存款準備金由兩部分組成,一部分為銀行自己保留的庫存現金,
另外一部分則按照所吸收存款的一定百分比轉存在中央銀行。
此存放於中央銀行之存款其比率由中央銀行規定,稱為[法定準備]。
這種法定準備制度,使中央銀行成為銀行體系的現金準備中心,
能夠透過調整法定準備率的辦法來控制銀行信貸的規模。
保證金比率
所謂保證金比率就是股市投資人購買股票時繳納的保
證金與實際他想要購買股票總值的比率。
改變保證金比率,就可以在一定程度上控制貨幣流通的
規模和股票成交量。
貨幣供給
貨幣供給係指整體經濟社會在某一時間所存在的貨幣數量;
一般代號為M。
M1 為狹義定義,其包含兩部份:
(1)普通貨幣為中央銀行信用,即中央銀行發行的鈔票及硬幣;
(2)存款貨幣為商業銀行的信用,即活期存款及支票存款。
貨幣供給的變動是貨幣政策的目標,貨幣供給的增減,
反映市場資金狀況是寬鬆或緊縮,
與利率物價及各項經濟活動息息相關。
總體來說:
影響貨幣供給的因素包括外貿順逆差,經濟成長率,
貨幣流通速度及物價水準等。
M1a=通貨淨額(公眾持有的現金)+支票存款+活期存款
屬於流動性大而且富交易媒介功能的貨幣。
M1b=M1a+活期儲蓄存款
其中活期儲蓄存款以價值儲存的功能較大,流動性因而稍降。
M2=M1b+準貨幣(定期存款+定期儲蓄存款+郵匯局轉存款+外幣存
款+RP餘額+外國人持有之新台幣存款)屬於流動性更低的金融資產。
一般來說,在流動性及交易功能上,M1a>M1b>M2;
因此,
M1a及M1b常被用來衡量股市動能強弱。
M1b年增率增加,顯示民眾較願意持有活期性存款,
可能反映股市交易熱絡,投資報酬率高於銀行存款,
民眾因而將定存款轉為活存。
但M1b的增加也可能引發通膨及股市泡沫化。
M2年增率代表民眾持有定期性存款的變化。
M2M1b形成線圖交叉(89/09)
M1bM2形成線圖交叉(88/05)
中央銀行為我國主要調控貨幣供給的單位,
在控制貨幣供給時是以M1b及M2的成長率為主要標的。
主要手段包括公開市場操作,調整重貼現率,變動法定準備率等
消費者物價指數CPI
CPI=是以消費者的角度來衡量財物與收入之間的價格水準
CPI指數如果持續性上升,代表通貨膨脹有升溫現象
如果在國民所得相同下,代表物價上漲購買力下降
所以CPI為各國央行針做為對通貨膨脹重要的觀察指標之一
CPI指數的計算方式是:
某一年度物價平均為127.3對應國民所得做比較
得到該年度的CPI為27.3%,然後比較前期CPI做為
消費者物價指數波動幅度做為衡量通貨膨脹的變動
另外有PPI核心費者物價指數:為去除食物以及能源的物價
生產者物價指數PPI
生產者物價指數（或稱躉售物價指數)
是用來衡量生產者在生產過程中，
所需採購品的物價狀況；因而這項指數包括了原料，
半成品和最終產品等三個生產階段的物價資訊。
生產過程中所面臨的物價波動將反映至最終產品的價格上，
因此觀察PPI的變動情形將有助於預測未來物價的變化狀況
國內生產毛額GDP
代表一國國內人民在某一單位時間中，生產的所有最終商品
和勞務的市場價值。
GDP成長率呈現當前經濟狀況。
成長率高，則代表經濟成長強勁，
反之則必須擔心經濟是否陷入衰退。
然市場如何反應GDP報告，取決於市場原先對GDP的預期。
GDP成長率不如預期對債市而言是利多消息，
對股市則否，因股市擔心經濟將陷入衰退。
對匯市而言，不如預期的GDP低成長是項利空消息，
因市場認為聯準會將被迫放寬信用，
故本國貨幣將呈貶值走勢。
外匯存底Foreign reserve
外匯存底是指中央銀行所保有的外匯數量
所謂的外匯， 指的是『可以作為國際支付工具的外國通貨，
或是對外國通貨的請求權』；而各國中央銀行
所保有的外匯數量，就被稱為外匯存底或外匯準備金。
各國央行都會保留一定數額的外匯存底，
以方便於緊急時穩定、控制匯率，並因應平時
國內人民的外匯需求；而通常來說，一個國家的
外匯存底宜保持在三到六個月的進口額水準。
外匯存底的變動等於貿易順差與資本淨流入總合，
扣除民間的外幣持有；一般來說，貿易出超（貿易順差）
越多的國家，該國中央銀行所持有的外匯存底就會越多。
在定義上，外匯存底分廣義與狹義兩種:
廣義的定義以國際貨幣基金會（IMF）制定規定
1. 政府所持有的黃金
2.有的可兌換外幣
3.國際貨幣基金的準備頭寸
4.特別提款權
狹義的外匯存底:
則不包括黃金與握有的外幣現鈔等。
提存外匯準備除可干預外匯市場外，
亦是提供各國經濟往來的最後清算。
凡做為外匯準備的資金，必須具有流動資產的性質，
可做為政府對外清算以及無條件使用的資金。
消費者信心指數Consumer Confidence
指數主要是為了瞭解消費者對經濟環境的信心強弱程度，
透過抽樣調查，反應消費者對目前與往後六個月的
經濟景氣、就業情況與個人財務狀況的感受和看法。
主要對「目前企業景氣情況」、「目前就業情況」的感受，
作出「很好」、「普通」或「不佳」的看法，同時對於
「六個月後企業景氣情況」、「六個月後就業情況」、
以及「六個月後收入」的問題，表明認為「會更好」、
「與現在相同」或「更差」的看法。
對各個問題不同看法比例增減變動的趨勢是觀察重點。
在經濟循環中:
消費者信心指數被視為經濟強弱的同時指標，
與目前的景氣狀況有高度相關性。
股市投資:偏好向上增的消費者信心指數，
因為其代表著消費者有較強烈消費商品與
服務意願，有利經濟擴張。
債市投資:偏好向下減的消費者信心指數，
因為其代表著消費意願不強，
經濟趨緩的可能性提高。
聯邦公開市場操作委員會FOMC
FOMC所決議出的貨幣政策主要由紐約聯邦準備銀行來執行，
而所謂的『公開市場操作』，通常是指調整聯邦基金利率
FOMC特別注意經濟體面臨的兩項議題：
1.經濟成長
2.通貨膨脹
如果利率過高，經濟成長可能趨緩造成景氣蕭條
利率過低可能使經濟成長速度超越經濟體本身的潛力
形成通貨膨脹
因此FOMC的貨幣政策目標，在尋求經濟成長及
通膨兩者間的平衡，據此原則訂定利率目標區間。
…………失業率,經理採購,開工率……等等相關資訊
代表各市場國家的經濟競爭成長力
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第二步:基本面數據計算分析
基本面數據計算分析
EPS 每股盈餘
以公司稅後盈餘除以年終參與分配資本額直接計算,
又稱為(每股稅後盈餘),簡稱為EPS。
PE值 本益比
本益比=每股市價/每股稅後純益
(計算每股稅後純益時, 發行股數應以[加權平均已發行股數])或直接以
[年終參與分配盈餘的股數]計算。
價銷比
價銷比就是股價與每股銷貨量之比。
價銷比=股價/每股銷貨量
(用於新上市中小型公司)價銷比小於一,表示公司股
價便宜。大於二反之。
預期價銷比
預期價銷比就是現在的價銷比與預期銷貨增長率之比。
預期價銷比=現在價銷比/預期銷貨增長率
(用於歷史悠久大型公司)
流動比率
流動比率就是流動資產與流動負債之比。
反映公司還債能力以2~3為標準,
低於標準表示該公司還債能力弱,反之為強;
但是比率超過6 以上表示
該公司閒置資金太多未充分利用。
流動比率=流動資產/流動負債
總資產週轉率
總資產週轉率就是淨銷貨額與總資產之比。
一般能反映該公司經營與管理資產的效率,
如果該公司之總資產週轉率高於該類型公司之平均數,
則效益佳;但是不能超過均數太高,則表示其投資不足。
總資產週轉率=淨銷貨額/總資產
存貨週轉率
存貨週轉率就是銷貨成本與存貨之比。
可反映該公司清除存貨速度，銷貨能力,
產量控制能力。(換算出之比率越高越好,
如能大於9 倍以上最為理想)
存貨週轉率=銷貨成本/存貨
稅後純益率
稅後純益率就是稅後純益與淨銷貨額之比。
稅後純益率是用於判斷公司經營好壞最基本的指標。
(必須用以公司規模大小相當之比較,理想之稅後純益
率為4%~6%以上)
稅後純益率=稅後純益/淨銷貨額
ROA 總資產報酬率
總資產報酬率就是稅後純益與總資產之比。
理想總資產報酬率以10%~12%以上為佳。
總資產報酬率=稅後純益/總資產
長期負債率
長期負債率就是長期負債與總資產之比。
長期負債率也是公司經營狀況好壞重要指標之一,
長期負債率過大對於經營一個公司來講不是很好的事。
理想的長期負債率以50%以下為佳。
長期負債率=長期負債/總資產
ROE 股東權益報酬率
股東權益報酬率或稱淨值報酬率,即代表一段時間內
(通常為一年),公司利用股東權益為股東所創造的利潤,
通常用來比較同一產業公司間的獲利能力,以及公司
經營階層運用股東權益,為股東創造利潤的能力強弱。
通常運用上加上ROA 總資產報酬率作為輔助。
股東權益報酬率=稅後淨利/加權平均股東權益,再乘
以百分比。(台股上市,上櫃公司前20名ROE分佈約為
13.41%~28.07%之間,平均為18%;外資對其持股率平
均約為20%水準)。
股市上,股票價格的變動,讓人無法精準預測,在於影
響股價上下波動之因素相當複雜。
基本上可以歸納成基本因素及技術因素兩大類;
基本因素包括經濟成長及衰退,利率的變動,政府的貨幣政策,
上市上櫃公司的財務狀況等方面。
技術因素主要包括投資人對未來的經濟信心(量,價,時間),
供需關係,對當時買賣股票行情的理解及掌握等方面!
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第三步:單一市場&各市場&各產業的指數技術交叉分析
單一市場&各市場&各產業的指數技術交叉分析
現今全球各國市場的間接性與直接性的連動關係密切度高
彼此之間無法發展出單一獨立的經濟體~
所以彼此市場指數相互影響也是全面的:
如歐洲共同市場中的 英 法 德
如亞洲市場中的 中 日 韓 台 印 菲 馬 泰 &&..
以及全球三大市場連繫於美國市場
加上影響上述市場的特殊產業 貴金屬 能源 原物料 指數
應該做好全盤的總觀預測分析
文章分類: 投資理財
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第四步:各種市場資金流量管控與監視&價量關係
各種市場資金流量管控與監視&價量關係
市場價值market value
衡量股票價值的方式有三種:
1.票面價值
2.帳面價值
3.市場價值
每天股票市場的行情，由市場供需及對未來前景而定。
市場本益比
1.各股股價的算術平均/各股之每股稅後盈餘的算術平均
2.各上市公司所發行股票的市值總和/各上市公司的稅後盈餘總和
總體本益比
總體本益比=證券市場上市公司總市值/國民生產毛額
為利用證券市場上市公司總市值與國民生產毛額的比值，
可推斷股市的超漲或超跌，值越低顯示股市發展的空間越大，
為多頭走勢；依經驗法則，若總體本益比超過2倍以上時，
股市會有為時不短的空頭走勢。
外盤
外盤價是指以賣方價格成交的價格
外盤量則是指以賣價成交的總數量
外盤量比內盤量大時，表示盤勢走強機率升高
通常以外盤價追價,造成外盤量比內盤量大~為多頭強勢
內盤
內盤價是指以買價成交的價格
內盤量則是指以買價成交的總數量
內盤量越大表示盤勢走弱的機率升高
通常以內盤價定價,造成內盤量比外盤量大~為出貨盤勢
如果以內盤價殺價,造成內盤量比外盤量大~為空頭強勢
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論投資的風險管理
投資的風險管理:四項原則
可控制=不可控制
可預期=不可預期
以民間跟會為例:
36個人起一個會,每個人每月1萬元,利息3仟元~內標或外標(不論)!
問題:
1.繳滿30期後,可預期利潤總額為多少! (可預期)
2.但是你需要用錢時標會是否一定標得到? (不可控制)
3.你是否有把握這個會不會被倒會? (不可控制)
以銀行零存整付(以前有)為例:
每個月在銀行存款1萬元,約定3年年利率2.5%!
問題:
1.存滿3年後,可預期本息以及利潤為何! (可預期)
2.需要急用可以質借或解約! (可控制)
3.不怕銀行倒會! (可控制)
論述:
1.可預期&不可控制=不投資
2.可控制&不可預期=不投資
3.不可控制&不可預期=更不能投資
那麼為什麼可控制&可預期的銀行不去投資;而是去投資民間會呢?
因為貪心!因為跟會利潤高!而刻意忽視風險的存在!
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再論股票與基金:
預期報酬&控制報酬管理中發生系統風險時
1.股票在無預警下無量暴跌~能否停損賣出? (不可控制)
股票在無量下跌時就算是每天現掛賣單也賣不出去的!
等到賣出時~也是跌停打開暴大量底部時!這時候股價也將蘊釀上漲時!
2.基金在同一狀況~是隨時可以贖回! (可控制)
3.股票是單一標的&基金是一籃子股票! 在上漲與下跌過程上!(預期報酬&控制報酬管理中風險的控制~基金為高)
故~在投資初階的理財人員:
應該善守理財第一階:保本型(金字塔理財)~駱駝圈
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