叮叮咚咚的部落格

湖大，

昨天您問到『鴻海』的問題，我看了線圖之後........十分驚訝！

原本逃避不回覆，然而看得出來，您也是成熟老投資人，深思之下，斗膽提出個人見解。

僅僅提供參考，未必正確。更不可以作買賣依據！！

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【(2317)鴻海】

A.前提概要：

(1)早期外資分析師們推薦鴻海的原因，大概有3個主要考量關鍵：一是成本優勢，二是佈局完整，三是作風穩健。

(2)目前鴻海相關概念族群為【系統廠商】、【連接線器】、【電子零組件】、【車用電子】、【鴻海集團】、【3G概念股】、【i-pod蘋果概念股】、【OLPC概念股】、【PS3概念股】、【VISTA概念股】、【三通概念股】、【大陸B股概念股】、【大摩成份股】、【中國概念股】、【台灣50指數成份股】、【外銷概念股】、【海外掛牌概念股】、【遊戲機概念股】、【戴爾概念股】、【權值概念股】。

B.近期市場資訊：

(1)鴻海近一個月來支撐169元，壓力177.5元，05/02收盤169元。支撐強度為9％＜（小於）壓力強度為91％。  
 
(2) 鴻海董監近日來申報持股轉讓交易，應注意股價波動。
 
(3) 鴻海將於06/02舉行股東會，應注意重大決議事項。
 
(4)鴻海大量進出的狡兔有三窟，『德意志』、『瑞士信貸』、『元大』，投資人須注意其進出量價變化。
 
(5)鴻海有發行認購權證，請注意股價的連動性。
 
(6)鴻海自營商連續買超多日，做多意味濃厚，可持續留意。 但是外資連續大量賣超多日，可追蹤後續賣出力道。
 
(7)外資05/02賣超鴻海佔成交量10%以上，非常不利多頭走勢，應小心為宜。
 
(8)鴻海05/02收盤價創近一個月新低，趨勢呈現空頭排列。

C.近期紛擾：

(1)老板上電視頻率太高，犯了投資金融界的大忌。

(2)集團接班佈局懸而未決。
 
(3)受到美國次貸風暴影響，今年全球科技業景氣能見度降低，外加原物料價格上揚、大陸勞動成本增加、台灣實施員工分紅費用化、以及新台幣升值等，都對鴻海營收及獲利成長形成壓力。

(4)鴻海首季獲利也比市場預期還低10%到20%，昨日股價重挫逾半根停板，收169元。鴻海今年的員工分紅費用化將稀釋盈餘8%，若將這列入計算，鴻海首季的淨利年成長率只有10%，幾乎等於是從2000年來、除2001年第二季外，這是成長率最低的一次，顯示鴻海目前的營運的確面臨多重挑戰。鴻海要找到新的成長方向，恐怕需要一段很長的時間。

(5)鴻海公布將拿出38億元現金與1.8億股股票做為員工分紅的消息，比法人原先預估的20億元現金與1.3億股股票要高出許多，加上配發3元現金股利與1.5元股票股利也低於法人預估的3.7元現金股利與2.5元股票股利，當然會衝擊股價。

(5)鴻海今年集團營收成長率可能僅有20％、達2.05兆元，公司所預估30％目標很難達成，原因有三：一、主要客戶已有陸續調降訂單跡象；二、在低價筆記型電腦風潮下，桌上型電腦成長將受限；三、在快速成長的筆記型電腦與LCD TV等產品切入緩慢；除非再對外併購，否則要達成30％營收成長目標很困難。

(6)中國的生產成本增加等等。若是拿去年首季和今年首季相比，鴻海的營運費用增加和營業利益率下滑來看，許多外資法人不再認為鴻海著名的成本管裡能力能夠度過這個危機考驗。

D.市場關聯：

(1)本益比當然朝向現實面靠攏，如今鴻海或許無法再度享受高本益比的資格。

(2)外資密集的撤出動作。過去一段時間，鴻海遭到外資連七賣，總共大砍11.99 萬張；外資持股水位降到三成以下，對於一向被視為台股績優生的「鴻海」而言，並不尋常。

(3)若是單單看鴻海：去年近9800點時，鴻海最高300元；上月近9200點時，鴻海最高190元。如今鴻海確是往下飆169。而且下週或許繼續下跌，難怪許多老投資人都認為520前上萬點，已經不可能！

(4)鴻海也面臨當前大環境的挑戰。進入了所謂「後PC時代」，許多公司的成長開始減緩，台灣許多做主機板、筆記型電腦的廠商，從今年以來市值都大幅滑落，有的甚至跌掉了一半。去年被華爾街一致看好的通訊類股，也開始哀鴻遍野。今年中，全球手機大廠包括摩托羅拉、諾基亞、易利信等，都紛紛發表銷售及獲利不如預期的警訊。

Ｅ.股價猜測：

(1)鴻海股價底部在哪裡較合理？
二○○四年的淨利成長率曾降到一八％，當時本益比從十九倍被調降到十二倍；
二○○二年，鴻海淨利年成長率下滑，本益比也從二十三倍下修到十一倍。
所以十一至十二倍的本益比應是鴻海可接受的底部。
目前股價在一百六十九元以下的鴻海，二○○八年的本益比估計已在一二．三倍以下。
問題是：就股價來說，這個推估來自兩個前提：若鴻海的每股盈餘可以維持在7～8元水準，以及外資對這類高成長（每年獲利成長率30％以上）公司合理本益比為30倍計算（股價等於每股盈餘與本益比相乘）。
而在大陸勞工成本、人民幣繼續大幅升值和新台幣大幅升值的環境中，毛利上揚的機率不高，預期ROE也將快速的下滑至20%到22%，而到時該股的本益比就不該是在12到15倍。
類似ROE水準的台股公司股價本益比平均最高約只有8到10倍而已。

(2)若是參考鴻海股價K線圖的多項技術指標來看：近日皆呈現空頭走勢，或許持有人應小心善設停損。
(請參考如下附圖)