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KELLY老師理財心法第二輯-拾篇投資心法之二

-雲海轉引自基智網理財討論區-

投資心法第七篇-------長期投資和分散風險

傑諾米.席格爾---華頓商學院金融學教授，
其著作「散戶投資正典」榮獲華盛頓郵報史上十大最佳投資理財書籍。

1.在長期投資組合中，股票應佔絕大比例

短期而言，股票投資風險較債券投資高；長期而言，股票投資風險比債券低。投資人持有股票超過二十年者，其投資報酬率可望永遠超越通膨。

2.若擔心股票投資風險，可考慮抗通膨的通膨指數型債券

又稱通膨保障型國庫債券，是美國財政部發行的一種國庫券，此種債券利率會根據通膨調整，其投資報酬率較一般債券高，且保值效果更佳。對於不限定長期投資期限的投資人來說，通膨指數型債券是不錯的選擇。

3.以成本低廉的共同基金分散風險，並作為投資組合的核心部位

由於一般投資人選股很難長期保持高績效，因此投資指數型基金或其他具有分散風險效果的共同基金是極佳的替代選擇；就個人觀典而言，表現能夠與大盤主要指數相符，已足以取得較佳的投資績效。

4.將1/4的股票投資標的，集中在中、小型股上

小型股有時表現會超越大盤，但有時也會落後大盤，由於無法預測其相對表現的落差，加上一般投資人的財力無法一一參與每一檔小型股或中型股，因此對散戶而言，最佳的投資策略莫過於選擇小型股的指數基金，將部分資金押注在這類基金上，如果投資人全然漠視小型股，長期投資報酬率將偏低。

5.將1/4的投資標的投資在國際股市，並將歐洲、遠東及新興市場等量均分

由於全球2/3的資金在美國之外流竄，因此海外市場已成為風險分散的基本項目。

6.不要過度加碼新興市場，其早已反應高度經濟成長的利多

投資人有過度加碼新興市場的傾向，但莫忘投資開發中國家風險極高，因此在全球投資佈局上，資金應均分在拉美、遠東、中歐及東歐等各經濟體。投資人見識過1997泰銖暴跌導致亞洲貨幣急貶的骨牌效應，亞洲國家相繼陷入金融風暴之中；投資人務必切記：做好分散風險的準備，不該侷限於某一區域，而應該全球化的分散風險。

7.長期而言，成長型股票與價值型股票的表現不相上下

長期來說，低股利、高本益比的大型成長股，與高股利、低本益比的大型價值股，其表現大同小異，難分軒輊。不過，當本益比急速飛漲，如2000年科技股泡沫化當時，投資人應當機立斷減碼為先。所謂成長股，是指營收持續且可觀增長，其增長率要比大多數公司高之股票；而價值型股票，是指股價與公司目前盈餘和資產相較後相對便宜的股票。

8.道瓊工業指數收益率前十名的成分股，具有長期表現領先大盤的潛力

由於道瓊工業指數30檔成分股，個個都是歷史悠久、資本龐大的優質企業，所謂Dow10策略，就是選取道瓊工業指數成分股當中，股息收益率最高的前10名個股，這些股票的增值成效表現通常超越大盤。

9.中小型價值股表現通常領先中小型成長股

相較於大型股，中小型價值股表現通常領先中小型成長股，而規模特別小的成長類股更是各檔中表現最差的，夢想擁有下一個微軟或英特爾股票投資人，往往要付出太高的代價。

10.避免追高首次公開發行股（IPO）

IPO雖造就不少一夕致富的傳奇，使許多人盲從跟進，但隨著新股上市蜜月期越來越短，投資人不宜久抱。

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投資心法第八篇--------基本定律以及流動性

馬丁.巴尼斯----銀行信貸分析雜誌主編，
分析及撰述全球經濟及金融市場發展領域已長達三十年

1.扮演逆勢操盤手

2.不要以昨日新聞預測明日市況

在經濟數據印證一項趨勢時，大盤往往已預先反應下一波週期的動向

3.資金是關鍵

所有大多頭市場的關鍵，皆在於寬鬆的銀根；激勵性的貨幣政策意味低利率的環境，鼓舞投資人甘冒更大的風險。活絡的資金總能找到出路，進駐資本市場，推高價格，依此定律，在銀根緊縮情況下，多頭市場難以為繼，因此投資人應密切留意影響貨幣政策因素的發展。

4.瞭解通膨趨勢是致勝之道

在預期金融市場的發展中，通膨是最重要的經濟變數。通膨壓力升高對債市及股市皆是毒藥，因為高通膨將導致貨幣政策緊縮和利率升高。反之，通膨下滑對股債市都是一項大利多。大多數空頭市場都發生在通膨壓力升高時，1980及1990年代股債上演大多頭行情，皆拜通膨下滑這個關鍵因素之賜。

5.耐心是最佳美德

基本面條件惡化時，務必棄船，莫一意孤行，但假如投資人對個人持股信心十足，雖基本面未臻佳境，不要因為股價未能迅速增值而絕望。

6.在個人組合中，擇一部分「小試身手」

聰明的投資策略是將個人投資組合，建立在多元化績優股的投資標的上，另將一小部分配置於風險較高的投資標的。如此一來，兼具可攻可守的雙重優勢。

7.大盤漲多跌少（美國）

空頭市場是異數而非常態，股市2/3時間楚瑜上漲的勢頭，這意味著投資人應避免長期陷入空頭思維。面對股價、經濟環境或負債水準等經濟結構問題，確實有許多理由讓人憂慮，但美國經濟極具韌性的特質，誤判多頭往往付出代價。美股確曾是出現長期空頭，但這通常只發生在災難式的經濟困境中，例如1930通貨緊縮年代及1970通膨高漲年代。不過，在可見的未來這兩種情況都不太可能。

8.有所為而為

投資人買進一家公司的股票，以參與該公司的長期成長；但投資人也可能完全不在乎這家公司的基本面，只期待逢高出貨的契機。不論那一種心態，重要的是投資人必須了解這兩項操盤方式的差異。

9.保持實際的預期心理

1982—2000期間，華爾街享有大多頭榮景，扣除通膨後，這段期間的年投資報酬率高達15％，幾乎是歷史均值的兩倍，這異於常態的報酬率，反映出通膨下滑、企業獲利能力回升，以及股價遭低估後重新評價的過程。由於以上因素已然耗盡，在未來十年，扣除通膨後長期投資報酬率均值每年將不及6％，調查顯示，投資人想期待更高報酬率，需提高承擔風險水準。
 
 
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投資心法第九篇--------空頭入市之道

愛德蒙.華納----Old Mutual證券公司執行長

1.想辦法放鬆心情，不要緊盯指數

緊盯指數無法讓你理性作出正確的判斷，大盤不會因為你的念力而變好。如果股價跌幅已深，即使趕不上第一波的反彈，後續還有卡位空間。

2.掌握大盤狂洩後的復甦契機

最佳的投資良機，莫過於掌握大盤狂洩後的經濟復甦脈動之契機。

3.讀一本好書，讓自己冷靜

4.仔細檢驗財報數據資料

投資人必須審慎斟酌各項數據，而不是畫大餅追求夢想，投資人應將目標單純化，小心駛得萬年船，並且仔細檢驗財報數據，避開草率躁進可能種下禍根。

5.堅定立場，自己做主

沒有人能百分百準確預測大盤走向；投資人應有判斷力，確立個人想法，不要隨波逐流，並透過各方訊息消化分析後，理出頭緒，告訴自己進場時機時，便可義無反顧投入。

6.不要亂槍打鳥

不要因為市場上滿天的分析報告而分了心，自亂陣腳。耐心是最佳美德，平心靜氣的面對所有研究分析報告，人的醫生總會碰到谷底及高峰。在滿坑滿谷的分析報告中，想辦法吸收，找出個人觀點及結論。

7.歸零

撇開股價歷史波動線形的包袱，投資人必須了解到市場的價值，在攀登歷史高峰時是沒有歷史可循的。反之，投資人以為可以觸底反彈時，卻可能再下一階、再進一步探底。你應該攤開一張白紙，不存一絲偏見與預設立場，建立一套能夠反映個人觀察所得的投資理論，作為投資主軸。
 

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投資心法第十篇-----------聰明資產配置法

威廉.柏恩斯坦------
美國康乃狄克州投管公司高效率新疆顧問（Efficient Frontier Advisors）董事長，
著作-投資金律：建立獲利投資組合的四大關鍵和十四個關卡（2003年）；
聰明資產分配家（2000年）

1.投資組合是關鍵

無論在哪個時點，你的投資組合裡總是難免有些部位表現不理想，你必須習慣這個事實。風水輪流轉，只要投資時間夠長，各個組合元素都可能有一兩年的時運不濟，這是資產類別的正常表現，無從避免，因此應該把注意力集中在投資組合的整體表現，不要把個別部份拆開來看

2.配置資產首要挑出適當股票和債券組合比例

這需視你的風險承受度而定，千萬別貪多嚼不爛，然而新手卻常會犯下這種錯誤。在想像中冷靜規劃如何面對市場崩跌，和自己親身走上一遭完全是兩碼子事，就好比飛天模擬意外與親身體驗墜機之間存在著天壤之別。投資時間也很重要。自己未來五年內將動用到的錢，不要投入股市如果你十年內都用不到這筆款項，頂多也只能拿一半來投資。

3.在不同資產類型廣泛佈局

4.如何妥善安排配置

有些資產類別，如海外股票債券保險及基金，可以作為稅務效益工具

5.切忌頻繁調整投資組合

將投資組合依照分配原則重新調整，有助於督促你逢高賣出、逢低買進。資產類別的上漲或下跌趨勢，通常會持續好幾年，應該給這個過程一個運作的機會，每年調整投資組合不應該超過一次。

6.莫誤信以往歷史

過去幾年發生的事，通常會給人最深刻印象，並讓他們以為同樣情形會持續下去，實則不然。1990年代的大型成長股表現亮麗，非但不代表相同情形可以維持下去，反而代表它比較不可能再發生，最好每隔一段時間就評估不同類別股票和債券表現。

7.追求娛樂刺激，不如去玩高空跳傘

投資人喜歡流行的投資組合，把錢賭在當代最振奮人心的類股上頭，其實應該想辦法抗拒這種誘惑。投資的娛樂價值和其預期報酬正好呈反比。通常平凡無趣的股票獲利反而最為豐厚。

8.財富最大化的投資組合，通常賠率最低

如果投資在幾支「錢」途看漲的小型股上，你確實可以有機會發掘下一支微軟，大發一筆橫財。但是你也有可能因此賠上畢生積蓄。所以透過多元化投資組合，即使無法獲取超高報酬，卻是避免退休後以貓食度日的最好辦法。

9.投資沒有新鮮事

自17世紀股票仲介業萌芽以來，每個世代都歷經過泡沫破滅，近年來的達康災難，不過是金融史上鬧劇裡的一幕。你要能告訴自己：「這齣劇我已經看過，結局心知肚明」，唯一的新鮮事，是你還沒讀過的歷史。

10.15到30支股票的投資組合不足以分散風險

這是誤解現代金融理論所導致的迷思，30支股票的投資組合雖然就短期波動而言不比大盤高，卻仍有比大盤每日起伏更大的風險。真正的風險不在於短期波動過高，而在於長期報酬過低。惟一能將這種風險降到最低的方法，就是在許多不同國家中擁有數以千計的股票，或是再買進幾支指數型基金。