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雷曼、美林、AIG曝險 境外基金全踩中？24家投信僅3家 鉅亨網記者葉小慧‧台北 09/24 11:15 雷曼風暴以來，踩雷消息頻傳，引發投資人恐慌， 而根據24家基金公司提供的資料顯示，踩到雷的境外基 金超過100檔，不過同時持有雷曼、美林和AIG股債券的 投信，僅聯博、瑞銀和羅素等3家，有8家完全未持有相 關部位，有4家的前10大境外基金未持有相關部位，餘9 家則持有部分相關部位。 儘管聯博、瑞銀和羅素等 3家公司的境外基金中， 同時持有雷曼、美林和 AIG的股債券部位，所幸持股比 重都不高，除了聯博全球價值型基金持有AIG股票1.01% 以及瑞銀美元債券持有AIG債券1.50%、瑞銀全球可轉佔 換債 1.61%較高外，其他持有比重都在1%以下，甚至更 低。 包括摩根、天達、鋒裕、安本、保誠、利安、霸菱 和歐義銳榮等 8家公司的境外基金，則完全未持有雷曼 、美林和 AIG的股債券部位；富達、德盛、富蘭克林和 景順的前10大境外基金也未持有。 至於剩下 9家持有部分相關部位的基金公司，包括 施羅德、全盛、駿利、沛智、富通、友邦、先機、 KBC 和元富瑞意，又以元富瑞意的瑞意英鎊債券基金持有 AIG的債券達6%最高，其他持有比重多在1%以下。 持有部分相關部位的基金公司中，其中持有聲請破 產保護的雷曼股或債券部位的境外基金，包括施羅德的 美國大型股和北美洲宏觀股票、全盛的 MFS策略收益和 MFS有限償還期、駿利的駿利美國20股票、沛智的環球 沛智基金－歐元流動基金、友邦的友邦美國股票和友邦 策略債券、先機的先機完全回報美元債券和先機環球債 券。 http://www.cnyes.com

貪小失大 賠的都是你 解讀"迷你債券"和"高息票據" 鉅亨網查淑妝‧台北綜合報導 09/24 10:30 美國第 4大投資銀行雷曼兄弟申請破產保護所引發 的「迷你債券」風波，令投資人嚇破了膽。由這次事件 ，市場再次關注銀行推銷結構性投資產品的手法和該類 產品對市場的影響。 據《香港文匯報--財經心戰室》報導，所謂結構投 資產品，通常銀行是將不同的投資產品和衍生工具包含 在裡面，重新包裝成證券的形式推出市場，雖然結構性 投資產品的種類眾多，條款卻很難弄得明白，但其實大 部分的投資產品也離不開金融市場的兩個概念--期權和 套利。 心戰室作者「股壇自由人」分析，期權的意思即是 保險金的原理，而套利則是賺取中間的差價。例如「高 息票據」，當銀行發行一些認購權證推出市場，銀行假 設收取每股認權證10元，那時銀行便要買入相關正股作 對沖。若正股上升當然沒有問題，但正股下跌的話，銀 行便會有虧損。 但銀行絕不作虧本生意，當銀行收取認股證那10元 後，便會用10元中的 6元作為高息票據的利息來發行高 息票據，而銀行只是賺取認股證的10元減高息票據 6元 中間的差價4元，而將另外的6元風險轉嫁給投資人。 高息票據是指當投資者收取高息之餘便要承受正股 股價跌破協議價的風險。 而「迷你債券」是當某些迷你債券掛鉤的公司違約 事件發生時，投資者便可能收不到全部或部分本金。當 銀行接收貨款回來後假設年息 10%，銀行便會用年息4% 的利息發行迷你債券，銀行只賺中間差價而將風險轉給 投資者。 總體而言，大部分結構性投資產品的原理就好像投 資銀行接收了一批要投保的資產回來，投資者願意收取 較小的保險金來擔保資產價格的波動，而銀行只賺取差 價。因此，無論是「迷你債券」或「高息票據」，小投 資人所承擔的風險之大可想而知。 http://www.cnyes.com

財匯資訊提供，摘自： 美國公司債週二大部分下跌,因美國政府提出的7,000億美元救市計劃 不確定性增加. 在財長保爾森和美聯儲主席貝南克遊說國會盡快通過救市方案之 際,MarkitIntraday的數據顯示主要投資級別信貸違約互換指數走闊約8個 基點至約159個基點. 在參議院作證時保爾森和貝南克稱,目前需要穩定形勢,以避免金融市 場和經濟出現嚴重的後果. 但國會議員們卻們卻質詢那些複雜而又常常缺乏流動性的金融工具將 如何定價,以及救市方案到底要花納稅人多少錢. 參議院美國銀行委員會主席多德表示,在目前的框架下該方案是"不能 被接受的". 金融企業的信貸違約保護成本大幅攀升,一改前兩天走低的態勢. MarkitIntraday的數據顯示,美國最大存款及儲蓄機構華互銀行債券 的信貸違約互換(CDS)飆升至被保險金額的57.5%,而週一則為40%. CMADataVision數據顯示,高盛五年期CDS從週一的284個基點升至379 個基點. 摩根士丹利CDS也出現上漲,從週一的428個基點上升至515個基點.

財華社香港新聞中心。 金管局的網站顯示，本港共有20間銀行，涉及雷曼兄弟債券銷售，並例出 各銀行的查詢熱線。 這20間銀行分別為上海商業銀行、大眾銀行、大新銀行、中信嘉華銀行、 工銀亞洲、中銀香港、永亨銀行、永隆銀行、交通銀行、東亞銀行、花旗 銀行、南洋商業銀行、星展銀行、匯豐銀行、荷蘭銀行、集友銀行、渣打 銀行、富邦銀行、創興銀行及豐明銀行。 金管局則設立電話熱線，供雷曼兄弟迷你債券投資者查詢，運作首日共收 到286宗投訴。

連動債糾紛多 金管會：擬訂金融市場保護法 考慮撤財管執照 鉅亨網記者陳慧琳‧台北 09/24 14:05 立法院財委會今(24)日針對雷曼兄弟連動債糾紛頻 傳，多位立委痛批金管會枉顧投資人權益，根本是站在 銀行那邊，對此，金管會主委陳樹表示，雷曼事件爆發 後，金管會即責成相關單位與公會緊急啟動投資人諮詢 平台，並且擬擴大投保條例將銀行、保險投資人納入保 障範圍，預計明年底前訂定「金融市場保護法」。此外 ，部分立委建議連動債發行量大且糾紛多的銀行，金管 會應出重手撤銷其財富管理執照，以示懲戒；陳樹也表 示，金管會將予以考量。 立委費鴻泰質詢時表示，華爾街早在 8月初就盛傳 美國政府將放手讓雷曼兄弟倒閉，質問金管會是否掌握 此事？若掌握此事為何不提早防範連動債可能引發的糾 紛？ 賴士葆也痛批金管會一再聲稱雷曼兄弟「負債大於 資產」的說法，「根本不是安定人心，而是包庇事實。 」他表示，負債不會打折，但是資產會打折，「難道要 等到變壁紙，金管會才有做為？」賴士葆建議，現在日 本野村證券有意收購亞洲區雷曼資產，金管會應該主動 與野村連繫，是否能將台灣踩到雷曼兄弟的連動債一併 概括承受，以保障投資人權益。 蔡正元更提議，凡是連動債銷售太多、爭議太多、 損失太多的金融機構，應該透過法規規範撤銷其財富管 理執照，銀行信託、受託業務也予以凍結，他說：「凍 結個 2年，看銀行乖不乖。」對此，陳樹回應表示，撤 銷財富管理執照有一定程序，金管會基於保障投資人， 在法律許可下將予以考量。 陳樹表示，目前全台連動債規模約8828億元，其中 保本的約佔6240億元。對於投資人的損失，他表示感同 身受，但各種商品的權利義務不同，無法預估未來求償 最好與最壞的情況。 不過，陳樹強調，雷曼事件爆發後，金管會即責成 相關單位與公會緊急啟動投資人諮詢平台，並且擬擴大 投保條例將銀行、保險投資人納入保障範圍，預計明年 底前訂定「金融市場保護法」。 陳樹表示，現在的投保條例保障的投資人範圍僅止 於證券、期貨，但目前金管會正研議將投保條例擴大適 用，納入銀行、保險業的投資人及消費者，包括研擬將 團體訴訟的裁判費下降，希望明年底前訂定成「金融市 場保護法」。 http://www.cnyes.com

中信銀：開放16檔由雷曼擔任計算代理機構連動債提前贖回 鉅亨網記者陳慧琳‧台北 2008 / 09 / 25 星期四 19:50 因應美國雷曼兄弟宣佈破產保護事件，國內投資人若買到雷曼兄弟集團機構擔任計算代理機構的 連動債，但發行機構非雷曼兄弟集團機構，發行機構也由於市場欠缺流動性，而暫停接受投資人 中途贖回。中信金 (2891-tw下單)今(25)日晚間表示，旗下中國信託商業銀行為服務客戶及確保客 戶權益，經過連日來不斷聯繫努力，自明天起，將開放16檔由雷曼擔任計算代理機構連動債提前 贖回。 中國信託指出，該行共有19檔由雷曼兄弟集團機構擔任計算代理機構的連動債，經中信銀多日 洽商後，已使大部分由雷曼兄弟集團機構擔任計算代理機構之相關連動債券恢復流動性及報價的 服務，目前已有16檔由雷曼兄弟集團機構擔任計算代理機構之連動債可以開放讓投資人提前贖 回，但提前贖回總金額需達100萬美元。 受理時間將從明日起，於每週五的分行營業時間內，一周接受一次客戶提前贖回的申請。但是 受限於成交金額的要求，每檔連動債當周提前贖回總金額必須達到美金100萬元，國外投資銀行才 能提供報價，因此也有可能贖回的當日不能成交，至於成交的價格仍將以實際價格為準。 中國信託進一步表示，針對不提前贖回的客戶，該19檔連動債的配息或出場比價，發行機構仍 有義務履行，因此客戶之權利不致受到影響。 此外，中國信託並表示，持有上述16檔由雷曼兄弟集團機構擔任計算代理機構的連動債客戶， 如果有提前贖回的需求，可洽詢全省各分行或專屬理財服務專員，以方便提供必要的協助。

※雷曼兄弟集團機構擔任計算代理機構之連動債商品 產品代號 中文名稱 發行日 到期日 開放贖回狀況 4645 kbc 5年步步高升鎖利連動債 2005/07/13 2010/07/14 開放 4646 kbc 5年港幣步步高升鎖利連動 2005/07/13 2010/07/14 開放 4688 kbc 3年美元喜氣陽陽連動債 2006/04/28 2009/04/28 開放 4689 kbc 3年港幣喜氣陽陽連動債 2006/04/28 2009/04/28 開放 4295 kbc 2年連結6檔環球股票連動 2006/12/01 2008/12/01 開放 4070 kbc 5年澳幣新興巿場連動債券 2008/05/02 2013/05/02 開放 4105 kbc 2年美元連結8檔環球金融 2006/12/29 2008/12/29 開放 4287 駿懋銀15年自動重設雪球連動債 2006/09/13 2021/09/13 開放 4297 cba 15年libor逆浮動連 2006/11/27 2021/11/27 開放 4022 cba 15年libor逆浮動連 2007/06/01 2022/06/01 開放 4033 cba 15年區間雪球重設連動債 2007/08/22 2022/08/22 開放 4036 cba 15年雙區間連動債券 2007/09/27 2022/09/27 開放 4039 cba 15年cms區間計息連動 2007/10/16 2022/10/16 開放 4040 cba 15年雙區間連動債券 2007/10/16 2022/10/16 開放 4049 cba 15年雙區間連動債券 2007/12/28 2022/12/28 開放 4072 cba 15年洲際雙區間計息連動 2008/04/25 2023/04/25 開放 4104 eks 2年台幣連結8檔環球金融 2006/12/29 2008/12/29 暫不開放 4160 eks 2年台幣連結5檔精品類股 2007/07/20 2009/07/20 暫不開放 4161 eks 2年美元連結5檔精品類股 2007/07/20 2009/07/20 暫不開放 資料來源：中國信託商業銀行

Amy Monkey老師^^ 投資債券基金~很單純的! 只要瞭解買它的用意與策略是什麼!要用它們來做什麼! 債券基金~分~歐元計價與美元計價(可做匯兌倉位轉換) 基本倉位以~10萬美金為第一層設定! 選擇每月配息的債券基金~大約能夠配到USD200元 這200元因為是配息所得~可納入~零的投資策略運用! 然後~選擇設定一個標的~每月~定期轉扣這個基金(基金養基金) 例如:可選標的~ 富達東南亞/聯博新興市場/德盛小龍/德盛老虎......等等!!! 我以前是扣~美林黃金與世礦~之前已經結算清倉~獲利的資金~ 全數分配轉進債券~做為~加大債券基金可配息的單位數!( P的部份) 如此之後~現今~可以大於期初的~每月200元的定期轉扣基金!!! 這是複利與淨值的投資策略!!!

當很多人都在討論通縮風險時，巴菲特卻在悄悄為未來的潛在通脹未雨綢繆。 新華社援引上海證券報8月11日報導 根據巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司近日發布的財 報，“股神”在第二季度顯著提升其固定收益投資中短期債券的配置比例。分析人士認為，這似 乎是在為可能提早到來的通脹風險做準備，因為短期債券抗通脹的能力更強。 有專家表示，出於阻止經濟再陷衰退、抗通縮以及削減債務等考慮，美聯儲今后一段時間可能放 松貨幣政策，這可能在未來帶來較大的通脹壓力。 “股神”增持短期債券 10日，在萬眾矚目的美聯儲議息會議當日，美國媒體披露巴菲特增持短期債券、疑似為潛在通脹 做準備的消息。 根據巴菲特的旗艦公司伯克希爾哈撒韋最新發布的財報，截至今年6月20日，該公司持有的各類美 國國債、市政債券、外國政府債券和公司債中，有21的債券到期日在一年以內。而在3月31日， 這一比例只有18。去年第二季度末時則僅有16。 美國Stifel Nicolaus公司的分析師梅耶表示，伯克希爾公司增加配置短期債券的舉動可能發出一個 信號，即巴菲特開始預期利率在不遠的將來開始上升，而且加息的時機可能比很多人預期的都要 更早一些。 79歲的巴菲特去年就向美國國會發出呼吁，敦促議員們防備隨著經濟復甦而來的通脹風險。在去 年8月刊登於紐約時報的一篇署名文章中，巴菲特指出，政府必須及時收回在金融危機后向金融體 系大量注入的“貨幣藥劑”。 巴菲特當時表示，美國正在大量“排出美元”，這可能帶來破壞性的影響。他指出，無節制的印 鈔行為，勢必削弱美元的購買力。 伯克希爾公司股東之一、T2合伙人公司的高管格倫表示，巴菲特可能在開始為未來可能出現的通 脹做準備。“他可能希望逐步縮短所持債券的存續期限，因為通常通脹的狀況對長期債券最不 利。” 第二季度末，伯克希爾持有的一年以內的固定收益資產總價值為60.8億美元，較前一季度增長 8.5。同期，該公司持有的較長期固定收益資產價值下降8.6，至227億美元。過去三個季度，伯克 希爾公司持有的短期債券都在上漲，而期限超過1年的長期債券則連續下跌。 羅杰斯不改唱多商品 巧合的是，在巴菲特被曝為通脹做準備的同時，另一位知名投資人羅杰斯也在近期發出了類似的 信號。相比巴菲特“多做少說”的風格，羅杰斯對於通脹的提醒來得更為直白。

趁著近期國際小麥價格持續飆漲的勢頭，曾成功預見此前多輪商品牛市的羅杰斯再次發出商品多 頭的鼓噪。 在羅杰斯看來，令他如此看好商品的最重要原因在於各國仍在繼續的“印鈔”策略。這讓實物投 資特別是農產品投資成為最佳避風港。 “準備好了，要是你家里還有空的糖罐，趕緊去買糖來裝滿咯。因為糖價接下來只會漲不會 跌。”羅杰斯詼諧地說。他表示，未來幾年，幾乎所有農業大宗商品的價格都會大幅上漲，直到 價格漲到一定的程度，開始有更多人重返農業種植。 摩根士丹利的經濟研究聯合主管菲爾斯近日表示，對於全球經濟再次陷入衰退的擔憂已有所減 輕，反倒是投資人應該更多擔心美聯儲可能重新啟動的超寬松貨幣政策，后者可能推高全球的通 脹壓力。 “世界經濟依然擁有增長的動能，”菲爾斯近日在CNBC電視說，“全球經濟過去12個月的增長達 到5，但實際利率卻位於負數水平。對出現經濟增速放緩的擔憂已過頭，當前的風險已轉為上 行。” 美聯儲“心軟”壞事 在最近的一系列經濟指標指向美國經濟的增長放緩之后，外界對於美聯儲可能變“退出”為“退 步”的預期達到頂點，而一些美聯儲官員關於通縮的預警更強化市場對於美聯儲將重啟量化寬松 的預期。在9日發布的一份報告中，美聯儲舊金山分區銀行的研究人員表示，美國經濟在未來兩年 再度回到衰退的可能性“很大”。 很多業內人士都認為，即便不在本周就宣布實質的量化寬松措施，美聯儲松口只是時間早晚問 題。 為了應對金融危機和拉動經濟走出衰退，美聯儲在過去兩年將自身的資產負債表擴大兩倍，至 2.33萬億美元。與此同時，美國的通脹率則降至44年來的低點。上周發布的異常疲軟的非農就業 報告，進一步將美國2年期國債收益率壓低至歷史新低。 美國勞工部將在13日發布最新的CPI數據。市場預計，7月份美國的核心CPI升幅將保持在0.9的低 位。目前，10年期美國國債和防通脹國債（TIPS）的息差顯示，貨幣基金經理預計美國未來10年 的年均CPI增幅為1.8，低於前一個十年期間的2.2。 包括“債券天王”比爾·格羅斯在內的一些專業人士近期紛紛表示，隨著經濟增長出現放緩，美國 的通縮風險變得更為突出。格羅斯本人已建議投資人買入更長期限的債券，以規避通縮。 不過，也有專家指出，正是美聯儲的“心太軟”，為將來的惡性通脹埋下禍根。

“通脹壓力正在上升，”摩根士丹利的菲爾斯說，“在印度，物價上漲和通脹的風險已相當明 顯，許多主要經濟體的（寬松）貨幣政策是造成通脹的主因。” 摩根士丹利的菲爾斯認為，美聯儲需要更早結束、而非推遲甚至是重啟量化寬松政策，很多新型 經濟體都在“進口”美國極度寬松的貨幣政策，進而推高全球通脹。 菲爾斯表示，當前發達經濟體的央行在貨幣政策方面面臨兩難，要不任由通脹自由發展，要么大 幅加息而不管自身已經很高的債務負擔。他認為，美歐央行當前可能傾向於容忍通脹在一段時間 內走高，以幫助變相削減債務負擔。 (劉莉 編輯)

美聯儲16日將購買2012年5月至2013年5月到期國債，由紐約聯儲進行，聯邦基金利率報0.2050%，位於0至0.25%的目標區間內。 綜合媒體11月16日報導，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)16日將購買2012年5月31日至2013年5月15日到期的國債。 本次操作將由紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)在前市后段進行。操作結果將在美東時間上午11點后不久公布。 Tullett Prebon數據顯示，聯邦基金利率報0.2050%，位於0至0.25%的目標區間內。 (鄭相羽 編輯)

亞洲開發銀行公布，2010年新興東亞地區債券市場規模擴大13.6%至5.2萬億美元，其中本幣債券年比增長11.6%（不包括中國），中國本 幣債券增長15.1%至3.1萬億美元。 綜合媒體3月29日報導，亞洲開發銀行（Asian Development Bank）29日表示，在公司債強勁增長的支持下，2010年新興東亞地區債券市 場規模擴大13.6%至5.2萬億美元。 該地區的本幣債券市場（不包括中國）年比增長11.6%。東亞最大的市場——中國，總未償債券年比擴大15.1%至3.1萬億美元。 亞開行表示，廣義債券規模擴大幫助抵消了2010年第四季度央行和一些政府債券發行量的減少。 亞開行地區經濟一體化辦公室（Office of Regional Economic Integration）主任Iwan Azis說：“新興東亞地區債市和公司市場增長的擴 大，表明投資者在本幣債市可獲得的機會越來越多。” 新興東亞地區包括中國大陸和香港、印尼、韓國、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國和越南。 亞開行表示，該地區的增長一直以個別公司和政府債券市場的更長期債券發行量增長為標志。反過來更長的期限將吸引更多元化的投資 者。 2010年新興東亞地區本幣債券發行總額與2009年相比增長10.2%至3.8萬億美元。政府債發行額增長12.3%至3.1萬億美元，公司債發行額 增長1.1%至6,340億美元。 由於投資者尋找更佳的收益率同時預期從基本貨幣升值中獲利，海外投資者參與度繼續擴大。例如，2010年底海外投資者持有印尼政府債 的比重為30.5%。 亞開行表示，市場前景面臨的主要風險，就是大宗商品和原油價格上升帶來的通脹壓力，以及進一步加息的可能性。全球市場行為也可能 增加這些風險以及前景的不確定性。 (陳紹國 編譯) 免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文 有異，概以原文為準。 世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235

財政部6月1日將發行300億元3年期固息國債，本期債券采用多種價格(混合式)招標方式，全部進行競爭性招標，甲類成員在競爭性招標結 束后有權追加發行。 財政部5月25日消息，為籌集財政資金，支持國民經濟和社會事業發展，財政部決定發行2011年記賬式附息(十三期)國債(以下簡稱本期國 債)。 根據公告，本期國債為3年期固定利率附息債，計劃發行面值總額300億元，全部進行競爭性招標。甲類成員在競爭性招標結束后，有權追 加本期國債。本期國債通過全國銀行間債券市場、證券交易所債券市場(以下簡稱各交易場所)發行，其中試點商業銀行柜臺銷售部分不再 另行分配額度。 本期國債2011年6月1日招標，6月2日開始發行并計息，6月7日發行結束，6月9日起上市交易。各交易場所交易方式為現券買賣和回購，其 中試點商業銀行柜臺為現券買賣。本期國債上市后，可以在各交易場所間相互轉托管。通過試點商業銀行柜臺購買的本期國債，可以在債 權托管銀行質押貸款，具體辦法由各試點商業銀行制訂。 本期國債利息按年支付，每年6月2日(節假日順延，下同)支付利息，2014年6月2日償還本金并支付最後一次利息。財政部委托中央國債登 記結算有限責任公司(以下簡稱國債登記公司)、中國證券登記結算有限責任公司(以下簡稱證券登記公司)上海、深圳分公司以及試點商業 銀行辦理利息支付及到期償還本金等事宜。本期國債發行手續費率為承銷面值的0.05%。 本期國債采用多種價格(混合式)招標方式，標的為利率。全場加權平均中標利率為票面利率，低於或等於票面利率的標位，按面值承銷； 高於票面利率15個以內(含15個)的標位，按各自中標利率與票面利率折算的價格承銷；高於票面利率15個以上(不含15個)的標位，全部落 標。背離全場加權平均投標利率75個以上(不含75個)的標位作無效投標處理。每一承銷團成員最高、最低投標標位差為25個標位。2011年 6月1日上午9:30-10:30為競爭性招標時間；競爭性招標結束后20分鐘內為甲類成員追加投標時間；甲類成員追加投標結束后15分鐘內為填 制債權托管申請書時間。 本期國債采取場內掛牌、場外簽訂分銷合同和試點商業銀行柜臺銷售的方式分銷。合同分銷部分應於6月2日至6月7日向各交易場所發出分 銷確認。